高盛集团（Goldman Sachs Group）的交易部门表示 ，美国股市在上周五反弹，几乎消除了周中的严重下滑后
，本周面临着趋势跟踪算法基金的更多抛售。

标准普尔500指数已经突破了其短期触发点，促使商品交易顾问公司（CTA）抛售股票 。高盛预计 ，无论市场走向如何
，这些遵循股市方向而非基本面因素的系统性策略在未来一周仍将是净卖家。

高盛表示，再次下跌可能会引发本周约330亿美元的抛售
。该行的数据显示 ，如果压力持续
，标普500指数跌破6707点，那么下个月可能会释放高达800亿美元的额外系统性抛售。在市场持平的情况下 ，预计CTA本周将抛售约154亿美元的美国股票
，即使股市上涨，这些资金预计也将减少约87亿美元 。

上周投资者压力很大
。该公司的恐慌指数——结合了一个月标普隐含波动率 、波动率指数波动率、标普一个月看跌期权偏斜和标普波动率期限结构的斜率——最近为9.22 ，这一水平表明市场在上周四距离“最大恐惧”不远。

标准普尔500指数上周五飙升2%
，结束了动荡的一周，创下自5月以来的最大涨幅 。此前 ，标准普尔500和纳斯达克100指数在上周早些时候大幅下跌，这是由Anthropic PBC推出的一款新的人工智能自动化工具引发的
，该工具在投资者重新评估中断风险时，从软件
、金融服务和资产管理类股中抹去了数十亿美元
。

上周五 ，高盛客户最常见的问题是对所谓的系统性战略的定位
，这突显了对资金流动观点的需求。

除了CTA抛售之外，流动性不足和“空头伽玛 ”头寸将使市场保持波动 ，随着交易商买入反弹并卖出下跌以平衡头寸
，可能会放大两个方向的波动 。

标普账面上的流动性（以最佳买入价和最低卖出价提供的买入和卖出订单量）急剧恶化，从今年迄今的平均水平（近1370万美元）降至约410万美元
。

包括盖尔·哈夫（Gail Hafif）和李·科珀史密斯（Lee Coppersmith）在内的高盛交易部门团队上周五在给客户的一份报告中写道：“无法快速转移风险导致日内波动 ，并推迟了整体价格走势的稳定。”

期权交易商的头寸也发生了转变
，这可能会加剧波动 。在所谓的长伽马区域帮助阻止突破7000点后，交易商现在估计处于平伽马到短伽马的状态
。当流动性稀缺时 ，这种动态变得更加明显。

交易员们补充道：“系好安全带 。
”

其他系统性队列保留了有意义的去风险空间。回顾一年多以来
，风险平价定位位于第81百分位，而波动性控制策略位于第71百分位
。与CTA不同 ，这些基金对已实现波动性的持续变化做出反应，这表明如果波动性仍然很高
，其影响将更加明显。标准普尔500指数的实际波动率正在上升，但20天的指标仍低于11月和12月的水平 。

季节性几乎没有缓解
。从历史上看 ，2月份标普500指数和纳斯达克100指数都表现疲软
，波动较大，因为1月份的支撑资金流（包括退休供款和零售活动峰值）逐渐减弱。

散户行为也显示出疲劳的迹象 。在经历了一年的持续下跌买入后 ，最近两天的净散户失衡显示
，上周约有6.9亿美元的抛售，表明“买入所有下跌”的意愿降低
。与加密货币和加密货币相关股票相关的热门零售交易受到了特别严重的打击 ，这增加了美国股票更广泛的轮换将标志着与去年交易模式的显著转变的风险。